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央行流动性对冲压力仍大(新闻)

发布时间:2021-11-26 10:18:22 阅读: 来源:素肉厂家

央行流动性对冲压力仍大

央行流动性对冲压力仍大 更新时间:2011-3-21 7:48:54   央行流动性对冲压力仍大

何庆明/文

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2011-3-21

央行15日在公开市场发行了100亿元1年期央票,消息称发行利率上调了20.2BP,达到3.1992%,这一发行利率超出了目前的1年期定存利率19.92BP。而3月期央票发行利率也上升16BP,改变了自去年11月以来央票收益率在一、二级市场倒挂的局面。我们认为3月期和1年期央票发行利率将恢复央票对冲流动性的能力。

随着央票发行利率的上升,在未来央行会加大公开市场回笼流动性的操作。

3月7日至11日,央行通过正回购和发行央票回笼流动性,其中正回购1820亿,3月期央票330亿,上周实现资金净回笼100亿。而本周央票到期规模1610亿、正回购到期规模200亿,合计1810亿,参考上周央票发行和正回购操作的规模,我们估计本周也很有可能实现资金净回笼。截至4月30日,大约有7380亿央票到期以及2280亿正回购到期。央行仍将面临较大的流动性对冲压力。目前,仍需要密切关注外汇占款的变化情况。

2月外贸出现73亿美元逆差,我们相信贸易顺差的减少乃至个别月度出现贸易逆差,将在未来减少贸易项下的外汇占款增量。央行对流动性的调控还将继续,但预期货币调控将更多聚焦于流动性对冲,而降低实质性资金收缩的力度,加息的迫切性亦有所降低。

回顾2009年至今3月期和1年期央票发行利率变化和加息的关系,我们认为两者并没有必然的联系,因此本次上调1年期央票收益率更多的是为了改善央票对冲流动性的效用。由于目前货币供应量增速已达至调控目标,而且市场资金明显紧张,更紧的货币收缩的必要性大大降低,因此我们判断,在对冲压力仍然较大的情况下,公开市场操作和上调存款准备金率将主要以对冲为目的,而非货币数量的紧缩。

由于国内经济增长和货币供给量增速都在放缓,刺激国内物价上涨的重要的内部因素正趋于衰减,目前对通胀影响的不确定因素主要是输入性的,在此情况下,尽管我们能不排除加息的可能性,但加息的迫切性是有所降低的,短期内政策上会维持一个观察状态。

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