豆市反弹只是昙花一现产量的压力依旧笼罩市

豆市反弹只是昙花一现 产量的压力依旧笼罩市场

行情回顾

DCE回顾：想当年、金戈铁马，气吞万里如虎，现如今、舞榭歌台，风流总被，雨打风吹去。

这首词正是连豆由盛转衰的真实写照，连豆的交易量和成交量已经日益萎缩，已经很久不见了以往的天价天量的格局，成交量都不及新上市的豆油期货，持续的下跌已经导致人气大跌。正当市场在大豆收获前彻底失望之际，豆粕和大豆却绝处逢生，和国外豆类价格走势出现明显的分化。国内在跳空低开后，在底部连收三阳，展开了一波较为强劲的上涨，并没有跟随美盘持续的再创新低，令人叹息市场的无常。从市场观察，目前豆类价格的反弹，更多的是受到小麦价格强劲反弹带动下，市场出现了大量的空头平仓盘，从而推动价格走高，属于一种技术性反弹。也就是说豆类后期最终仍然将跟随美盘继续下跌。期货市场人士的投资激情被盘整市折磨得接近冰点，以至于开始有人怀疑大连大豆期货的参与价值。

CBOT回顾：CBOT期价继续下跌，使得国际、国内现货市场随之走弱。随后美盘创下8个半月新低，严重影响了市场的情绪，导致大豆的人气涣散，美盘的下跌主要受压于新作物长势迅速，今年美国大豆生长速度甚至超过去年的水平，更是大大高于五年平均水平，天气降雨和气温都适宜作物的生长。基金的疯狂做空也是导致美盘连续下跌的重要因素，基本面的重大利空仍是悬在投资者头上的利剑，持续的下跌也是必然的选择，任何意义的向上也只是反弹，何时基本面发生了根本的变化，大豆的人气才会得到缓解。

国内大豆供需状况分析

国内供求很大部分决定自黑龙江省的情况，受黑龙江省内油厂积极收购影响，各地大豆收购价格有所上”涨，一方面是油厂压榨利润提高，油厂有收购大豆的积极性，另一方面，进入8月份以后，正属于青黄不接的节气，农民大豆存货数量开始减少，各地收购数量同步减少，为了保证收购货源，一些现货商提高了大豆的收购价格。从各地反映的情况来看，黑龙江省油豆收购已进入尾声，接下来的时间内，大豆现货应以平稳为主，不会有太大的变化。截止22日：黑龙江哈尔滨大豆报价2280元/吨，较上周五上涨40元/吨；牡丹江2220元/吨，上涨20元/吨；绥化2160元/吨，上涨20元/吨；讷河2180元/吨，上涨20元/吨；大杨树2160元/吨，上涨40元/吨；北安2160元/吨，上涨40元/吨；佳木斯2160元/吨，上涨20元/吨。

各港口大豆报价稳定2550元/吨左右。虽然7月份我国大豆进口量大幅减少，近期国内的畜禽价格出现了回升，但豆粕的需求还是保持在一个比较弱的状况之下，粕价也依然维持在底部，因此库存大豆的消耗速度缓慢，进口大豆库存压力仍未得到减轻，预计目前国内港口和油厂进口大豆库存量仍超过350万吨，这意味着3季度进口大豆供应充足。根据我国装运南美和美国大豆的进度推算，8、9月份进口大豆到货量将会继续下降，预计8月份进口大豆到货量在万吨左右，9月份进口大豆到货量为200万吨左右。以目前的进口数量及大豆库存来看，短期内大豆价格难有在的起色。国内豆粕现货市场继续振荡整理，厂商期涨愿望强烈，在期货持续走低时力挺报价，局部成交稳中走低，部分油厂曾小幅下调价格成功刺激成交放量，个别油厂在周内后期试探性上扬报价，但并未得到市场的认可。周五国内豆粕报价与上周同期相比基本稳定，局部略有波动，幅度在元/吨左右，成交情况比较一般，具体情况如下：截止日，黑龙江集贤地区豆粕报元/吨；京津冀地区元/吨；辽宁地区在元/吨；江浙地区元/吨；河南地区元/吨；山东地区元/吨；广西地区元/吨；广东地区成交元/吨附近，湛江的现货价格成交2040元/吨左右，部分油厂停机限产。据了解，近期油厂成交情况比前期要好，只要价格合适，成交相对比较容易，而厂家也会视库存情况相应调整价格，部分地区豆粕库存压力减小幅度可观。整体来看，国内大豆供应总体仍在较高的水平，这也使得豆粕的产出量保持在较高水平，因此尽快出货是厂商的主要目的，一些地区的油厂也在进行调整，比如停机、限产等。

世界大豆供需状况分析新出炉的美农业部报告部分数据利多豆市，但报告的内容尚有商榷之处，目前产量压力依旧控制全球豆市。

目前全球第一大大豆主产国美国大豆生长关键期已经接近尾声，根据今年大豆总体生长情况以及历次美国农业部报告的大豆生长的各项指标——大豆前期的出苗率、优良率以及大豆生长后期的开花率和结荚率都高于五年平均值，与去年历史最高单产43.3蒲式耳/英亩大豆的各项生长指标基本一致，再加上本年度大豆播种面积较去年增加280万英亩，所以今年大豆总产与去年的30.86亿蒲式耳接近应该没有多大疑义。但是备受市场投资者关注的美国农业部8月份农业部报告却意外的将美国年度大豆单产数值下调3.73.7蒲式耳，使得单产仅为39.6蒲式耳/英亩，由此导致大豆总产数据调低8200万蒲式耳为29.28亿蒲式耳，低于市场平均预测的30.2亿蒲水平，同时也远低于去年水平。从数据上来看，本次报告对市场构成利多，可是市场投资者显然已经对本次报告内容的真实性表示怀疑，这从报告当天的盘面表现基本得到证实，当天期价仅小幅高开后即遭遇投机卖盘猛烈打压，期价总体延续了近期的疲软走势，低点被再次刷新，报告所产生的利多可谓是昙花一现。此外，美国农业部另外一大利多的数据就是美国本年度以及下年度的结转库存。根据报告数据，美国年度大豆结转库存预计为4.5亿蒲式耳，较上月报告数据调低1.1亿蒲式耳，远低于市场平均预测的5.71亿蒲式耳水平；年度大豆结转库存预计为5.15亿蒲式耳，较上月报告调减2500万蒲式耳。年度大豆结转库存之所以调低主要是由于美国的海外出口量增加2500万蒲式耳，由于最近全球禽流感没有大规模的爆发，只是零星发生，其次生物燃油废旧塑料颗粒1直供不应求用量的增加导致豆油需求增长，故其海外大豆出口增长2500万蒲式耳基本可以相信。但是年度大豆结转库存下调1.1亿蒲式耳，除了与年度结转库存调低有关外，另一大原因就是年度大豆产量下降。而根据上述对年度大豆产量的分析，年度大豆产量下调乃是站不住脚的。因此大幅调低年度大豆结转库存给市场所带来的利多与调低总产一样根本没有得到市场的承认。天气炒作渐入尾声，预期丰产压力显现气象机构对美国未来天气最新预测没有重大变化。随着时间的推移，今年夏季的天气炒作趋于结束，大豆期价也跌到近几个月来的低点。8月份是大豆生长关键时期，大豆处于灌浆阶段对降水有一定要求。因此，降雨的预报导致期价大幅下跌。和8月初的但是在亚洲美国国家气象服务中心发布的长期天气形势图相比，目前的天气形势，中西部未来两周的气温将下降、降雨将增加。天气预报分析，短期降雨情况良好，中长期干热但仍属于正常。如果后半个月天气情况与目前基本一致，2006年夏季天气题材炒做的也就没有更多的新意。

美国大豆当周的净销售与CBOT大豆的价格对比图

销售报告不尽如人意，海运费走高导致进口大豆价格居高不下美国时间8月17日周四早晨，美国农业部(USDA)公布了截止8月10日(周四)一周的出口销售报告。当周美国市场年度(9月-8月)大豆净销售25.76万吨，较前一周下降6%，但比前四周平均仍高出16%。美国大豆出口进度加快，带动美湾大豆基差连续收高。当前美国GULF至中国CNF价格为276美元/吨，南美到中国CNF价格为278美元/吨，尽管CBOT期价下跌，但船运费的升高使得中国进口大豆的价格仍维持在270美元/吨以上，周内9月船期进口大豆到港成本仍在2600元以上。综上所述，预计连豆期货价格以震荡整理为主，现货市场价格基本稳定。空单持有仍将是下一阶段的主流操作。关注0609的巨量交割。

基金持仓的影响

CBOT大豆基金持仓走势图

基金在大豆市场上保持着净空单(截止日为44326手)，说明基金对天气和产量的基本面还是有着清楚地认识，对于美国农业部的态度还是保持怀疑的态度，表明大豆市场的反弹只是昙花一现，产量的压力依旧笼罩市场。

技术分析：DCE和CBOT市场都处于下降通道中，在基本面没有根本改变前，任何的反弹都应视为技术性反弹。

我们的观点

大豆市场由于丰收及庞大结转库存压力，加之下游需求环节在去年秋季遭受禽流感重创之后一直没有明显恢复，价格在需求不振及农民惜售的矛盾中陷入较长时间的弱市盘整格局，现货收储企业经过去年新豆上市初期短暂的收购激情之外，总体上采购心态十分谨慎。期货市场连续两年基本面的重大利空也使得投资者丧失了投资的热情，多头的频繁受挫也使得连豆市场的人气涣散，使得市场在大豆收获前陷入了彻底失望之中，如果我们能够对基本面变化进行前瞻性分析，从周期分析的理论看出月中旬确实是值得关注的重要时间之窗。从基本面看，持续的低迷导致大豆价格下跌到9月的2350附近将是前期的地点，在此附近，继续实施卖出套保的利润空间已经不大，反而面临一定的风险。0609大豆面临着巨量交割的格局，多空双方必有一部分进行协平，交割量也不少于，交割过后的大豆走势也是值得我们关注的，而8月后无论出现什么情况，养殖业的复苏是必然的，从而导致大豆、豆粕的需求出现明显的增加。因此，虽然9月国内和美国大豆开始收获，但从豆粕的供应来看，短期内趋于紧张是肯定的，而豆粕的上涨，也在一定程度上对大豆形成支持和拉动。从中期看，大豆、豆粕再创新底的概率已经非常低了，后期仍有反弹空间，长期的思路判断，反弹过后必然是更深一步的下跌。

在此，我们给投资者的建议：

1、现货企业(保值投资者)秋季应该关注利用期货市场两线互动收购(销售)的策略，而不是单一的拘泥于在现货市场采购(销售)，并且总体现货采购节奏应该是宜缓不宜急，而销售恰恰相反(应尽量赶早销售)；

2、对于长线期货投资者，总体策略还是应该保持偏空的思路，并尽可能的利用短期技术性冲高乏力之时相机抛空。3、对于短线投资者在连豆没有恢复交易活力前，谨慎参与连豆，可适当参与玉米、豆油等活跃品种。